Edición Vol. 4 No. 6: La Carta 2023 de Warren Buffett
Análisis de la carta de Warren Buffett; Entrevista con Michael Mauboussin; La importancia del capitalismo; Resultados 4Q Nvidia; Análisis profundo de Berkshire Hathaway.
Comentario del Editor ✒️
Si algo nos dejó la semana pasada fueron emociones mixtas:
En primer lugar por la emoción de poder leer la carta anual 2023 de Berkshire Hathaway;
En segundo lugar por el misterio de cuáles serían los pensamientos de Warren sobre el fallecimiento de su gran amigo (sí, gran amigo va en primer lugar) y socio Charlie Munger;
En tercer lugar si Warren revelaría qué empresa ha estado comprando (cosa que no se reveló pero se especula que está en el sector financiero —probablemente un banco—);
Y, en cuarto lugar, la tristeza que causó Buffett en el homenaje que le hizo a Charlie en la carta anual… y apuesto a quemuchos de sus seguidores le sacaron una que otra lágrima (y no de cocodrilo… aunque seguramente sí hubo quien).
Así que en la edición de esta semana encontrarás varias lecturas sobre la carta de Buffett, incluyendo la carta misma.
Además, también una actualización del verdadero valor de Berkshire Hathaway, de la mano de Chris Bloomstran, que, como cada año en su carta anual a sus inversores, comparte un breakdown del holding de Buffett tan profundo, que 149 páginas no son suficientes :P.
Y hablando de la carta de Buffett y de aseguradoras:
Mi gran amigo y fan de este newsletter, Galician Investor, ha decidido dejar el acceso libre a una de sus tesis de inversión más destacadas.
Es sobre una compañía aseguradora, poco conocida.
— Ezra.
Pero antes de continuar con esta edición…
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Resumen de la Carta anual 2023 de Warren Buffett
La carta anual 2023 de Warren Buffett a los accionistas de Berkshire Hathaway es diferente a las demás: tras la muerte de Charlie Munger, su socio desde que Warren tomó las riendas de Berkshire Hathaway en 1965, la carta comienza con un homenaje a Charlie.
Como lo más destacado de la carta, Warren continúa con los resultados operativos del conglomerado; comparte una reflexión de por qué enfocarse mejor en los ingresos operativos en vez del net income cuando se evalúa la rentabilidad del conglomerado; la filosofía de inversión y de asignación de capital de Berkshire Hathaway; la inversión en compañías japonesas y los resultados de los negocios no relacionados con seguros de Berkshire Hathaway.
Must Reads ☕
A Closer Look at Warren Buffett's 2023 Annual Letter to Shareholders | Análisis profundo sobre lo que escribió Warren en la carta anual 2023. | Tiempo de lectura: ~9 min.
Michael Mauboussin on increasing returns to scale | Entrevista con Michael Mauboussin en el Financial Times donde analiza el fenómeno de las ganancias crecientes en las empresas, identificando cinco fuerzas que contribuyen a este fenómeno. Michael Mauboussin discute cómo se aplican estas categorías a empresas conocidas como Uber y las implicaciones para la inversión. | Tiempo de lectura: ~12 min.
The Capitalist Manifesto: Saving, Investing, and Working Hard" | Ensayo de Edelweiss Capital Research sobre la importancia del capitalismo, el ahorro, la inversión y el trabajo duro como pilares fundamentales para el desarrollo y la prosperidad. | Tiempo de lectura: ~9min.
Fundamentals: What Bond Prices Mean For Stocks | El autor explica la importancia de los precios de los bonos corporativos para los inversores en acciones. Se destaca que, aunque para empresas estables los detalles específicos de sus préstamos no son tan relevantes, para empresas más pequeñas o de mayor riesgo, los precios de los bonos pueden revelar información crucial sobre el riesgo de refinanciamiento y de quiebra. | Tiempo de lectura: ~8 min.
Should You Meet with Management? | Conocer la integridad y el carácter del management es fundamental para el éxito de una empresa, pero no necesariamente requiere reunirse en persona con ellos. | Tiempo de lectura: ~7 min.
Company Insights 🔍
Nvidia 4Q Results
Tiempo de lectura: ~10 min.
La compañía experimentó un aumento significativo en los ingresos, impulsado por la demanda de centros de datos y el crecimiento de la IA generativa. Nvidia ha aumentado su alcance en el mercado de centros de datos, con un enfoque cada vez mayor en la IA generativa. También se menciona que la compañía ha experimentado un notable crecimiento en sus márgenes operativos y ha fortalecido su balance.
Se espera que la demanda de chips de Nvidia continúe siendo alta, especialmente en el contexto del aumento de la demanda de la IA generativa. Además, se abordan aspectos relacionados con la oferta de chips, ingresos por redes, software y el rendimiento en el sector de los videojuegos.
Evolution Gaming
Tiempo de lectura: ~35 min.
Evolution Gaming, un proveedor B2B de casinos en vivo y slots, ha experimentado un crecimiento significativo, especialmente en su segmento de casinos en vivo, representando el 84% de sus ingresos. Evolution Gaming opera en mercados regulados y no regulados, con una presencia destacada en Europa, Asia y EE. UU. La compañía ha realizado adquisiciones estratégicas, como NetEnt y Nolimit City, para fortalecer su posición en el mercado de juegos RNG.
Evolution Gaming se destaca por su sólido desempeño financiero, con un enfoque en la generación de efectivo, recompras de acciones y dividendos. Los datos financieros y la estrategia de la empresa respaldan su posición como líder en la industria del juego.
Seadrill (SDRL)
Tiempo de lectura: ~6 min.
Seadrill es una empresa de perforación en alta mar de Noruega. Se espera que genere aproximadamente us$500 millones en EBITDA y US$200 millones en FCF en 2023. La empresa tiene una posición neta de efectivo, lo que le otorga ventajas estratégicas significativas sobre sus competidores cercanos en quiebra. Se espera que esta inversión proporcione un rendimiento del 200% en los próximos 2 años, excluyendo el posible impacto adicional de recompras de acciones por hasta $1.5 mil millones.
Seadrill ha pasado por reestructuraciones de deuda debido a la caída de los precios del petróleo, pero ahora tiene una flota enfocada en floaters de alta especificación que está en alta demanda. El mercado de perforación en alta mar está viendo un aumento en la inversión en nuevos proyectos y una reducción en la oferta de plataformas de perforación.
Cartas y comentarios 📑
Carta Anual 2023 Warren Buffett
Tiempo de lectura: ~20 min.
Buffett elogia a Charlie Munger, quien fue crucial en la formación de Berkshire Hathaway y desempeñó un papel fundamental en la toma de decisiones y la orientación de Buffett hacia el éxito. Buffett también analiza el desempeño de Berkshire Hathaway, destacando sus inversiones en empresas como American Express y Coca-Cola, así como los desafíos que enfrentan sus operaciones ferroviarias y energéticas. También destaca la fortaleza de su negocio de seguros.
Semper Augustus 2023 Annual Letter
Tiempo de lectura: +60 min.
La carta ofrece un análisis detallado del rendimiento de Berkshire Hathaway, la filosofía de inversión de Charlie Munger y Warren Buffett, y un examen del mercado bursátil actual, incluyendo las inversiones en China y en empresas tecnológicas destacadas. Se reflexiona sobre la eficacia del mercado, la importancia de la paciencia en la inversión y se proporciona una actualización sobre el valor intrínseco de Semper Augustus. Además, se analiza el impacto de la gestión de capital en la rentabilidad a largo plazo, destacando la influencia duradera de Munger en la cultura corporativa de Berkshire.
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